河南省房地產估價師與經紀人協會
關于發布系列房地產估價技術指引的通知
豫房估協〔2013〕18號
各單位會員、個人會員：
為提高河南省房地產估價技術水平，解決長期以來存在的估價技術參數選取不規范的問題，受河南省房地產估價師與經紀人協會的委托，河南宏基房地產評估測繪有限公司根據多年來的實踐經驗，撰寫了《河南省房地產估價技術指引之一——報酬率或資本化率求取》。經河南省房地產估價行業誠信聯盟成員單位審核、試用，河南省房地產估價師與經紀人協會決定予以發布，在全省房地產估價活動中推廣使用。
今后，協會將分期推出房地產估價參數選取、估價報告重要片段規范撰寫等系列技術指引作為《房地產估價規范》的補充內容，供我省房地產估價機構參考使用。在房地產估價活動中不參考使用本技術指引的，應在報告中闡明理由
附件：
河南省房地產估價技術指引之一
——報酬率或資本化率求取
報酬率或資本化率是房地產估價活動中的重要參數之一，對收益法估價結果影響甚大。估價實踐中，報酬率或資本化率過低、過高現象一直存在，取值過程不規范、隨意性大的問題往往使估價師產生困惑。
根據當前房地產市場狀況，一般情況下，宜采用累加法及市場提取法求取報酬率或資本化率。
一、累加法
以安全利率加風險調整值作為報酬率。安全利率選用中國人民銀行公布的同時期一年定期存款年利率，風險調整值為承擔額外風險所要求的補償。
提示：1．報酬率不得低于中國人民銀行公布的同時期五年期存款年利率；有長期國債年利率的，不低于房地產收益年限相似年期的國債年利率。
2．風險調整值根據估價對象及其所在地區、行業、市場等存在的風險，結合當時的貨幣政策綜合確定；貨幣政策分從緊、適度從緊、穩健、適度穩健、寬松五個檔次，應以近幾年穩健貨幣政策時期的利率為參考，短期從緊、寬松貨幣政策時，考慮風險調整值的幅度，使報酬率相對穩定。貨幣政策是漸進的，應先判斷貨幣政策走向。
3．從用途上分，風險調整值自低到高的順序是工業、居住、辦公、商業；從檔次上分，風險調整值自低到高的順序是：住宅（低檔、中檔、高檔）、寫字樓（丙級、乙級、甲級）、商業（小區級、區級、市級）。
二、市場提取法
選取不少于三個可比實例，利用其價格、凈收益、收益期或持有期等數據，選用相應的收益法公式，求取報酬率或資本化率。
提示：1．求取報酬率的方程一般為不易解方程，在無計
算軟件的情況下，須多次試算并利用線性內插法近似求取。
2．多個可比實例求取的報酬率綜合為估價對象的報酬率時，應分別根據房地產的可比性及交易雙方的預期心態等，采用加權算術平均值作為估價對象的報酬率，如認為無差別，權數相同。
3．對求取的報酬率要進行適當的調整，當未來類似收益性房地產收益與可比實例交易時的狀況相比，收益風險有降低的趨勢時，報酬率可適當下調，反之亦然。
4．如求取的報酬率低于同時期中國人民銀行公布的五年期存款年利率或類似收益年限的長期國債年利率，說明類似房地產租售比失調，房地產投機成分較大，除投資咨詢性估價報告外，不再選用市場提取法確定報酬率或資本化率。
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